Центробанк рассказал о логике денежной политики в новом году

Центробанк начнет следующий год с повесткой устойчивости: инфляция остается под контролем, а фокус политики смещается от антикризисных мер к тонкой настройке финансовых механизмов и управлению рисками.

В уходящем году денежно-кредитная политика Центробанка не отклонялась от основной цели - ценовой стабильности.

И действительно, инфляция в течение года удерживалась в целевом диапазоне, чему способствовали взвешенные процентные решения, стабильность валютного рынка и продолжающиеся реформы в механизмах денежно-кредитного регулирования. Главный банк при этом последовательно усиливал эффективность процентного канала - ключевого инструмента воздействия на экономику, говорится в заявлении регулятора об основных направлениях денежно-кредитной политики на следующий год. 

Таким образом, последовательные меры регулятора помогли смягчить денежно-кредитные условия без потери контроля над инфляцией и приблизить процентную ставку к нейтральному уровню. Решения принимались на основе макроэкономических прогнозов с учетом внешних и внутренних инфляционных рисков. Важную роль для достижения ценовой стабильности имела устойчивость валютного рынка, поддерживаемая профицитом платежного баланса и ростом валютных резервов. Снижение долларизации вкладов, высокий уровень ликвидности банковской системы и активность на межбанковском рынке усилили трансмиссию решений Центрального банка в финансовую систему и реальную экономику.

Параллельно продолжалась институциональная модернизация: совершенствовались инструменты управления ликвидностью, обновлялись правила расчета эталонной процентной ставки AZIR, развивался денежный рынок. И все это в итоге укрепило доверие участников рынка, говорят в Центробанке, ссылаясь на одновременное повышение международных оценок местной финансовой системы. С такой постановкой вопроса согласны отдельные представители экспертного сообщества, полагающие, что макроэкономическая ситуация складывалась в минувшем году без ущерба общему финансовому равновесию.

По словам экономиста Махира Зейналова, последовавшее под занавес года снижение ставки регулятора основано на том, что текущая и ожидаемая инфляция находятся в допустимых пределах: «Принимая решение по ставке, Центральный банк дал понять, что не видит оснований для резкого ускорения роста цен и оценивает инфляционную ситуацию как устойчивую и контролируемую, - комментирует он. - Потому регулятор счел возможным перейти к более мягким денежно-кредитным условиям, разумеется, учитывая ситуацию в мировой экономике и на финансовых рынках, а также процессы внутри страны и то, насколько эффективно решения по денежно-кредитной политике влияют на экономику».

При целостном рассмотрении, заметил эксперт, макроэкономическая ситуация у нас стабильна. Предложение иностранной валюты на внутреннем рынке устойчиво превышало спрос на протяжении года, а за январь - ноябрь покупка наличных иностранных денег обменными пунктами превысила объемы продаж на $393 млн. Одновременно наблюдалось снижение долларизации депозитов физических лиц-резидентов: за последние двенадцать месяцев сей показатель сократился на 2,1% и в ноябре достиг 29%.

«Такая динамика, по мнению регулятора, отражает более оптимистичные ожидания населения в отношении обменного курса, - констатирует аналитик. - На этом фоне валютные резервы Центрального банка за одиннадцать месяцев подросли на 4,3% и достигли $11,4 млрд. Показатели внешнего сектора, играющие ключевую роль в формировании баланса на валютном рынке, также остаются благоприятными. По итогам девяти месяцев сальдо текущего счета платежного баланса сложилось с профицитом в $3 млрд, или 5,4% ВВП.

Основной вклад в этот результат внес профицит внешней торговли и положительное сальдо вторичных доходов. При этом чистый приток денежных переводов, являющийся ключевой составляющей вторичных доходов, демонстрирует положительную динамику по сравнению с прошлым годом. При этом прогноз Центрального банка о сохранении профицита текущего счета в конце этого и следующем году остается без изменений».

Среднедневное значение индекса AZIR (дифференцированный показатель, отражающий средневзвешенную процентную ставку по межбанковским операциям в Азербайджане), продолжил экономист, составило 6,89% в октябре, 6,91% в ноябре и 6,94% в последнем периоде декабря. Центральный банк минимизировал воздействие факторов, не связанных с денежно-кредитной политикой, на динамику AZIR, в основном за счет недельных операций на открытом рынке.

За отчетное время также наблюдалось снижение кривой доходности и доходности облигаций Центрального банка, тогда как существенных изменений в ставках по депозитам и кредитам зафиксировано не было. По базовому сценарию, отметил М. Зейналов, прогноз годовой инфляции на конец этого и следующий год по-прежнему остается в пределах целевого диапазона. Более того, анализ последних тенденций указывает на вероятность пересмотра прогноза инфляции на следующий год в сторону понижения.

Главное в деятельности финансовых властей на следующий год также уходит в плоскость приоритетов ценовой стабильности и удержания инфляции в процентном коридоре (4±2%). Так что политика местного регулятора останется гибкой и прогнозно ориентированной, с постоянным мониторингом внешних рисков и прежде всего импортируемой инфляции.

Ключевой нерв планов на следующий год, как и прежде, в удержании стабильного обменного курса, поскольку именно устойчивость национальной валюты считается якорем равновесия цен на потребительском рынке, а процентный коридор и краткосрочные ставки ключевые инструменты достижения заявленных целей. Центробанк между тем продолжит развивать аналитический и прогнозный потенциал, усиливать коммуникацию с рынком и обществом и координировать свои действия с фискальной политикой. В целом стратегия регулятора на следующий финансовый год будет выстраиваться с курсом на сохранение макроэкономической устойчивости, повышение эффективности денежно-кредитной политики и укрепление доверия к финансовой системе страны.

Помимо удержания инфляции в целевых пределах, в новом году денежные власти намерены и дальше углублять качество монетарных решений, направляемых на регулирование количества денег в обращении, процентных ставок и доступности кредитов для поддержания ценовой стабильности с акцентом на устойчивый рост экономики, высокую занятость и финансовую стабильность, говорит регулятор.  В числе ключевых приоритетов - переход к более продвинутой аналитической модели принятия решений. Банк намерен активнее использовать большие данные и элементы машинного обучения, что позволит точнее оценивать инфляционные риски и быстрее реагировать на изменения в экономике.

Отдельный акцент делается на развитии денежного рынка. Расширение линейки инструментов и рост ликвидности должны усилить передачу процентных решений в экономику, способствуя формированию более устойчивых источников финансирования для бизнеса. В этом контексте ЦБА последовательно укрепляет статус ставки AZIR как надежного ориентира для рынка, минимизируя ее волатильность и расширяя применение в финансовых инструментах.

Еще одно важное направление заключается в усилении межведомственной координации. Денежно-кредитные решения будут приниматься с учетом фискальных параметров и макропруденциальных задач, и это должно поспособствовать снижению системных рисков с последовательным повышением предсказуемости экономической политики. Наконец, регулятор намерен уделять особое внимание коммуникации и управлению ожиданиями. Прозрачность решений, регулярные разъяснения и диалог с рынком рассматриваются Центробанком как полноценный инструмент политики, способный напрямую влиять на инфляционные ожидания и финансовую стабильность.