Ручной курс против внешних волн

Манат в конце года демонстрирует смешанную динамику: в краткосрочном разрезе он немного укрепляется, но в годовом выражении позиции национальной валюты остаются слабее прошлогодних.

По данным Центрального банка Азербайджана, за одиннадцать месяцев текущего года номинальный эффективный курс маната составил 103,4 пункта. Так что по сравнению с предыдущим месяцем наша валюта немного укрепилась, однако по отношению к уровню годичной давности показатель заметно снизился. Аналогичная картина наблюдается и в ненефтяном секторе, сохраняющем особую важность для устойчивости экономики. Если говорить проще, манат чувствует себя увереннее в последние месяцы, но за год в целом влияние внешних и внутренних факторов оказалось сильнее.

Переходя от частного к сути, эффективный курс представляет собой не котировки маната к доллару или евро, как это обычно понимает простой обыватель, а усредненный показатель по корзине валют основных торговых партнеров. Когда он растет, это означает укрепление маната в целом, когда снижается - ослабление его позиций на внешнем контуре. Данные показывают, что в месячном выражении как номинальный, так и реальный эффективный курс прибавили, и это говорит о временной стабилизации: валютный рынок сбалансирован, резкого давления на манат нет. Свою роль здесь играют стабильные валютные поступления и аккуратная политика регулятора.

В то же время годовое снижение эффективного курса сигнализирует о том, что инфляция у торговых партнеров и удорожание импортных товаров постепенно «съедают» конкурентные позиции национальной валюты. Особенно это заметно в ненефтяном секторе, где изменения курса напрямую влияют на себестоимость продукции и экспортные возможности бизнеса. Итоговый вывод достаточно прост: наша денежная единица остается стабильной в краткосрочной перспективе, но долгосрочная динамика по-прежнему зависит от внешней конъюнктуры, цен на импорт и способности ненефтяной экономики повышать свою конкурентоспособность. Именно здесь сегодня проходит главная линия валютного баланса.

По оценкам регулятора, в прошлом месяце рост цен у торговых партнеров добавил к внутренней инфляции 2,87 п. п. Дополнительное влияние оказал и номинальный эффективный курс национальной валюты, повысивший инфляцию еще на 0,38%. Повышающий эффект сохраняли и внешние условия, включая предложение, рост цен у производителей сельскохозяйственной продукции, а также спрос в сегменте прежде всего потребления домохозяйств и государства. Но даже несмотря на совокупное давление, в Центробанке ожидают постепенного замедления инфляционных процессов. По его прогнозам, годовая инфляция составит около 6%, а в новом году снизится примерно до 5,7%.

Регулятор подчеркивает необходимость сохранения жесткого контроля денежной массы для предотвращения перегрева экономики. А ключевым инструментом сдерживания остается гибкая процентная политика, адаптированная к текущим макроэкономическим условиям. Несмотря на сохраняющееся давление мировых рынков продовольствия и энергоносителей, стабильность курса маната продолжает играть роль своеобразного якоря, ограничивающего импорт повышения.

Денежные власти также указывают на значимость структурных реформ и мер по поддержке отечественного производства, призванных в долгосрочной перспективе понизить зависимость внутреннего рынка от внешних ценовых шоков. При этом в ближайшие годы основной акцент будет на достижении целевого коридора инфляции для устойчивого роста реальных доходов населения и предсказуемой инвестиционной среды. Мониторинг потребительского спроса между тем показывает, что постепенное оживление внутреннего потребления требует от финансовых властей особой бдительности во избежание раскручивания инфляционной спирали выше установленных ориентиров.

В новом году финансовый регулятор намерен систематически пересматривать инфляционные прогнозы, опираясь на комплексный анализ ситуации в экономике. Параллельно продолжится мониторинг инфляционных ожиданий у населения и бизнеса для более точного учета настроений экономических агентов при принятии решений. Тем временем внешние факторы стали играть более заметную роль в формировании инфляционных рисков, и в среднесрочной перспективе это влияние, скорее всего, сохранится, уверены в банке.

Нужно еще учитывать, что геополитическая напряженность и нестабильность мировой торговли продолжают усиливать неопределенность на товарных и финансовых рынках, а основная угроза связана с передачей роста импортных цен на внутренний рынок. Ее масштаб будет зависеть от инфляционной динамики у торговых партнеров и колебаний эффективного обменного курса.

Внутренние риски, по оценкам Центробанка, в основном связаны с ростом издержек со стороны предложения. При этом сдержанная фискальная политика и умеренные темпы расширения кредитования снижают вероятность чрезмерного роста спроса в экономике. Центральный банк намерен и дальше использовать несколько сценариев макроэкономического развития, чтобы сохранять гибкость в условиях неопределенности и оперативно реагировать на возможные инфляционные угрозы.

Денежно-кредитная политика в следующем году будет проводиться в рамках действующего режима, а стабильность обменного курса останется ключевым ориентиром для ценовой устойчивости. В то же время профицит платежного баланса поддержит ситуацию на валютном рынке. В базовом сценарии он в новом году оценивается примерно в $3 млрд долларов, или около 3,7% ВВП.

Регулятор между тем продолжает удерживать курс в ручном режиме: Азербайджан пока не перешел к плавающему обменному механизму, а значит, стоимость маната определяется прежде всего политикой Центробанка, а не динамикой спроса и предложения.

Сам вопрос о стабильности курса требует уточнения, уверены в экспертных кругах.  «В условиях, когда мировая экономика тесно связана с геополитикой и ценами на энергоносители, говорить о долгосрочных гарантиях не приходится. Манат сохраняет устойчивость во многом за счет административных механизмов, но его прочность по-прежнему напрямую зависит от экспортной выручки, прежде всего нефтегазовой. Поэтому резкие колебания мировых цен могут быстро скорректировать ожидания», - говорит экономист Вугар Байрамов.

Курс маната, по его словам, остается управляемым и формируется решениями Центрального банка, а ключевую роль здесь играют объем валютных поступлений в страну и суммы, выставляемые на торги Центробанком и Госнефтефондом. Значительная часть спроса на иностранную валюту покрывается именно за счет средств ГНФАР, поэтому валютные аукционы фактически задают баланс рынка. Курсы валют торговых партнеров тоже имеют значение, но решающее слово, говорит депутат, остается за регулятором.

На взгляд экономиста Руслана Атакишиева, в нынешних условиях фиксированный курс остается для нас одним из самых надежных инструментов сохранения доверия к экономике и привлечения инвестиций, считает экономист Руслан Атакишиев: «На самом деле ручное управление курсом работает не только как экономический механизм, но и как психологический якорь: население остро реагирует на резкие валютные колебания, - заметил он. - Управляемая стабильность создает ощущение уверенности, позволяет спокойно хранить сбережения и планировать будущее без лишнего напряжения. При этом такая модель требует постоянного участия государства, и Центральному банку приходится удерживать курс в рамках общей макроэкономической политики, подстраивая валютный баланс под внешние условия».