Почему регулятор решился на снижение

Центробанк осторожно снижает ставку, сигнализируя о контролируемой инфляции. Но за внешней стабильностью скрывается главный вопрос: выдержит ли экономика баланс между дешевыми деньгами и новыми инфляционными рисками?

Главный банк понизил свою учетную ставку до 6,5%, давая тем самым понять рынку, что ценовое давление не выходит за рамки допустимого, а макроэкономическая ситуация остается стабильной. По данным ЦБА, годовая инфляция продолжает укладываться в целевой коридор 4±2%. Более того, последние два месяца показывают замедление динамики роста цен и регулятор ожидаемо на это реагирует.

В декабре прошлого года инфляция годовая инфляция составила 5,2%, а основной вклад по-прежнему вносят продовольственные товары - повышение цен на еду уложилось в солидные 6,4%. В довесок этому услуги подорожали на 5,7%, непродовольственные товары повысились еще на 2,5%. При этом базовая инфляция, представляющая собой показатель устойчивого ценового давления, достигла 4,8%, приблизившись к целевому ориентиру денежных властей.

Как уточнили в Центробанке, решение о снижении ставки принято с учетом не только текущих данных, но и прогнозов, включая ожидания по ситуации на мировых рынках и внутренних макроэкономических трендах. Иначе говоря, регулятор действует не импульсивно, а аккуратно, аккуратно сверяя риски. И в этом контексте, по оценкам аналитиков, недавнее снижение ставки на 0,25 п. п. точечный шаг.

Конечно же, для финансового рынка даже такая корректировка становится важным напоминанием того, что денежная политика постепенно смягчается, хотя пространство для резких движений у нас пока ограничено.

Доктор экономических наук, профессор Эльнур Садыгов предлагает смотреть на решение Центробанка шире, считая недавний маневр не просто формальной корректировкой на четверть пункта, а индикатором состояния экономики. По его словам, ключевая ставка - это, по сути, цена денег в стране. Именно она определяет, под какой процент банки выдают кредиты бизнесу и населению и насколько привлекательными остаются депозиты.

«Когда ставка повышается, кредиты дорожают, спрос охлаждается, инфляция постепенно замедляется. Когда ставка снижается, деньги становятся доступнее, растет кредитование, активизируется потребление и бизнес», - поясняет ученый.

Текущее снижение до 6,5%, по мнению профессора, стало возможным благодаря относительно низкой инфляции последних двух лет. Однако расслабляться рано. Э. Садыгов также обращает внимание на несколько тревожных факторов. Несмотря на рост зарплат, доля оплаты труда в структуре ВВП остается близкой к историческим минимумам. Реальные располагаемые доходы населения растут не так быстро, как хотелось бы, а долговая нагрузка и граждан, и бизнеса увеличивается.

«Если кредитов станет слишком много, это может вновь разогреть инфляцию, - поясняет он. - Снижение ставки стимулирует экономику, но одновременно увеличивает объем заимствований. За доступность денег всегда приходится платить».

По оценке Э. Садыгова, у Центробанка сейчас не так много вариантов. Если инфляция продолжит стабилизироваться и приблизится к 4%, регулятор сможет задуматься о дальнейшем снижении ставки. Но если ценовое давление усилится, не исключен обратный сценарий: главный банк может вернуться к повышению, возможно, даже на один-два процентных пункта в перспективе следующего года:

«Для рынка важен не только сам уровень ставки, - резюмирует собеседник, - но и настрой Центробанка. Бизнес, банки и инвесторы ориентируются прежде всего на сигнал: готов ли регулятор и дальше смягчать политику или, наоборот, готовится к ужесточению».