Исполнение бюджета оказалось лучше прогноза, но экономика растет медленно

Государственный бюджет завершил первое полугодие с профицитом в 2,4 млрд манатов. Доходы государственного кошелька составили солидные 19,2 млрд манатов, а расходы уложились в 16,8 млрд, причем поступления оказались выше утвержденного плана почти на 350 млн манатов.

На первый взгляд цифры выглядят убедительно: ненефтегазовые налоговые поступления продолжают расти, государственный долг остается одним из самых низких в регионе, а бюджет сохраняет запас прочности.

Однако на фоне этих результатов возникает закономерный вопрос: почему при устойчивом исполнении бюджета экономика по итогам шести месяцев выросла всего на 0,8%?

Противоречие становится главным итогом бюджетного полугодия.

Драйвер роста

Пожалуй, главным финансовым итогом полугодия стало изменение структуры бюджетных поступлений. По данным Министерства финансов, ненефтегазовый сектор обеспечил 10,98 млрд манатов (57,3% всех доходов бюджета) против 52% годом ранее. Причем, в основании роста наблюдается весомый вклад усиления налогового администрирования в сочетании с умеренной экономической динамикой.

Только за январь-июнь Государственная налоговая служба перечислила в бюджет более 8,84 млрд манатов, превысив прогноз на 217,7 млн. При этом налоговые сборы в ненефтяном секторе выросли сразу на 10,1%, достигнув 7,07 млрд манатов.

В целом же государство получает больше средств от внутренней экономики, а не только текущей нефтяной ренты. Однако кардинального снижения зависимости бюджета от углеводородов пока не заметно. Судя по параметрам финансового плана, Государственный нефтяной фонд (ГНФАР) все еще остается ключевым донором казны и почти треть доходов бюджета - 6,42 млрд манатов вновь обеспечил трансферт из фонда будущих поколений.

К тому же почти 80% нефтегазовых доходов казны формируют перечисления из фонда, а не текущие налоговые выплаты компаний. И хотя текущая модель традиционна для нашей добывающей страны, становится очевидно, что фискальная диверсификация все еще не способна полностью компенсировать углеводородную зависимость.

Бюджетный профицит против слабого ВВП

Итоги полугодия также обнажили серьезную дистанцию между сильными госфинансами и сдержанной экономической динамикой. Налоговые сборы по итогам полугодия стабильно превышают прогнозы, формируя бюджетных профицит, а капитальные инвестиции выросли сразу на 14%. Однако ВВП отреагировал на эти вливания скромным ростом всего в 0,8%.

При общем рассмотрении текущая ситуация наглядно демонстрирует очевидное: увеличение притока денег в казну перестало быть прямым драйвером экономического ускорения. Причем, аналитики выделяют несколько причин несоответствия, включая снижение ненефтяных инвестиций в начале финансового года. По экспертным оценкам, несмотря на последующее улучшение ситуации, упущенное время затормозило общие темпы ускорения. Ситуацию усугубляет и продолжающийся не первый год спад нефтедобычи, системно сдерживающий рост ВВП. На этом фоне частный капитал по-прежнему пассивен и пока не готов стать драйвером устойчивого роста ВВП.

Социальный вектор бюджета и торможение капвложений

Тем временем ключевым драйвером роста бюджетных расходов стала социальная сфера, поглотившая более половины всех затрат - 8,8 млрд из 16,8 млрд манатов. В годовом выражении упомянутые показатели выросли на 12,1% (или 950 млн манатов), покрывая выплаты бюджетникам, пенсии, пособия, ОМС и снабжение госучреждений.

Параллельно шло финансирование освобожденных территорий: выделенные 1,06 млрд манатов пошли на разминирование, прокладку дорог, возведение жилья и коммунальной инфраструктуры.

В то же время освоение капитальных вложений демонстрирует сдержанную динамику. На госинвестпроекты за полугодие ушло всего 810 млн манатов, что не превысило 30% годового лимита. Аналогичная треть годового плана освоена и на освобожденных территориях. Впрочем, такое затишье вполне типично для первого полугодия, пока проекты проходят экспертизу и согласование, но сезонная пауза в инвестициях сдерживает общую экономическую динамику.

Макроэкономический резерв и вызовы второго полугодия

Но даже при всех вопросах к темпам роста ВВП, макроэкономическая стабильность государства не вызывает сомнений. Внешний долг нашей республики за отчетное время держится на скромном уровне S4,6 млрд (всего 6% к ВВП), а совокупная долговая нагрузка с запасом укладывается в международные стандарты безопасности. Финансовый оптимизм подкрепляет и профицит консолидированного бюджета, достигший 4,6 млрд манатов.

Обладая таким резервом, правительство способно в любой момент активизировать госинвестиции или расширить программы стимулирования рынка. Следовательно, главное испытание второго полугодия смещается из плоскости формирования бюджета в сферу управления, ведь фискальный сектор работает исправно, налоги поступают вовремя, а баланс казны стабилен. Главное противоречие заключается в том, что реальная экономика пока отстает от своего финансового потенциала.

По экспертным оценкам, экономическое ускорение теперь зависит не от фискальных рекордов, а от качества администрирования расходов, темпов реализации госинвестиций и активности частного капитала. Впредь эффективное включение этих механизмов станет определяющим для ответа на главный вопрос: конвертируется ли накопленный профицит в развитие реального сектора или останется изолированным успехом в условиях сдержанной хозяйственной динамики.