Где и почему потерялся рост?

Потенциал экономического роста определяется не только объемом инвестиций, но и тем, насколько эффективно финансовая система направляет капитал в производство и новые проекты

Серия публикаций, посвященных поиску новой модели экономического роста Азербайджана, подходит к концу. В финальной части интервью с «Бакинским рабочим» экономист Асиман Гулиев объясняет, почему без развитого рынка капитала и новых механизмов финансирования рассчитывать на устойчивое развитие будет сложно.

- Если промышленность и предпринимательство должны стать главными источниками роста, то как должна измениться финансовая система? Почему сегодня так важно развивать рынок капитала и альтернативные источники финансирования?

- Одним из ключевых условий устойчивого экономического роста является создание полноценного рынка капитала. Ориентированную на экспорт индустриализацию невозможно долгие годы финансировать исключительно за счет государственного бюджета, иностранных инвесторов или банковских кредитов. Внутренние сбережения населения и бизнеса должны работать на развитие производства. Для этого необходимо сформировать механизмы, позволяющие превращать накопленный капитал в инвестиции. Вопрос состоит в развитии рынка акций, корпоративных облигаций и инвестиционных фондов. Если прибыльные предприятия смогут привлекать средства через фондовый рынок, экономика получит дополнительный источник долгосрочного финансирования, а граждане - возможность вкладывать деньги не только в недвижимость или иностранную валюту, но и в развитие национального производства.

Разумеется, такой рынок невозможен без высокого уровня доверия. Компании, выходящие на биржу, должны публиковать аудированную финансовую отчетность по международным стандартам, раскрывать информацию о прибыли и денежных потоках, придерживаться прозрачной дивидендной политики, обеспечивать защиту прав миноритарных акционеров и достаточную ликвидность своих бумаг. Только при соблюдении этих условий инвестор будет готов вкладывать средства в акции отечественных предприятий.

Не менее важно уходить от ситуации, когда банковский кредит остается практически единственным источником финансирования бизнеса. Банки играют важную роль в экономике, однако они не должны обладать монополией на движение капитала. Особенно это касается крупных промышленных проектов, рассчитанных на длительный срок окупаемости. Финансирование таких проектов исключительно за счет дорогих и сравнительно краткосрочных кредитов повышает себестоимость продукции и увеличивает финансовые риски.

Финансовая система должна стать многоканальной. Наряду с банковскими кредитами необходимо развивать корпоративные облигации, отраслевые инвестиционные фонды, венчурный и частный капитал, экспортное финансирование, лизинг, факторинг, а в перспективе - более широкое использование страховых и пенсионных накоплений как инвестиционного ресурса.

Главный принцип заключается в том, что выбор источника финансирования должен определяться эффективностью самого проекта и интересами инвестора, а не отсутствием альтернатив банковскому кредиту. Именно такая система способна обеспечить устойчивый приток капитала в реальный сектор экономики и создать основу для долгосрочного роста.

- Поскольку новая модель роста будет опираться на промышленность, экспорт и технологии, какое место в ней должны занять образование, человеческий капитал и государственные инвестиции?

- Безусловно, ни одна современная промышленная стратегия не может быть успешной без подготовки кадров. Новые предприятия - это не только здания и оборудование. Им нужны инженеры, технологи, программисты, специалисты по автоматизации, лабораторному контролю, цифровым системам управления и квалифицированные рабочие.

Государственный заказ в системе высшего и профессионального образования необходимо теснее увязать с реальными потребностями экономики. Предприятия должны участвовать в разработке образовательных программ, организации производственной практики и подготовке специалистов. Такой подход позволит сократить разрыв между системой образования и запросами рынка труда.

При этом цифровизация и искусственный интеллект не стоит рассматривать как самостоятельную отрасль экономики. Их главная ценность - повышение производительности в промышленности, сельском хозяйстве, логистике, финансах и государственном управлении. Именно внедрение современных технологий способно обеспечить качественный рост эффективности практически во всех секторах.

Не менее важен и пересмотр подходов к государственным инвестициям. Их объем сам по себе уже не может быть главным показателем успеха. Гораздо важнее понимать, какой результат приносит каждый вложенный манат. Оцениваться должны созданная добавленная стоимость, число постоянных рабочих мест, объем экспорта, уровень импортозамещения, доля продукции и услуг местных предприятий, срок окупаемости проектов, экономическая отдача предоставленных государством льгот, рост производительности труда и внедрение новых технологий.

Государство должно создавать инфраструктуру, однако настоящий экономический эффект появляется лишь тогда, когда этой инфраструктурой пользуются конкурентоспособные частные предприятия, выпускающие востребованную продукцию и работающие на экспорт.

- Какой вы видите новую модель экономического роста в долгосрочной перспективе и как реализовать такой переход?

- Переход к новой модели требует последовательной реализации нескольких этапов. Так, на первом этапе, в 2026 - 2028 годах, необходимо провести институциональную подготовку: определить основные ограничения экономического роста, оценить рентабельность промышленности и уровень создаваемой внутри страны добавленной стоимости, обновить законодательство о рынке капитала, снизить административные барьеры для бизнеса и начать пилотные проекты по размещению акций отечественных предприятий.

Следующий этап – до конца 2032 года. В этот период должны получить развитие глубокая нефтехимическая переработка, агропромышленный комплекс, производство машин и электротехнического оборудования, а также производственно-логистические комплексы. Одновременно необходимо создавать отраслевые инвестиционные фонды, расширять размещение акций и корпоративных облигаций успешных предприятий и формировать в регионах специализированные производственные центры.

На заключительном этапе - по 2040 год акцент должен сместиться на повышение производительности, освоение более глубоких стадий переработки, увеличение доли местных компонентов, развитие инженерных и цифровых услуг и интеграцию отечественных компаний в международные производственные цепочки.

По сути, новая модель может быть представлена в виде последовательной цепочки: экспортно ориентированная индустриализация - развитый рынок капитала - свободное и прибыльное предпринимательство - многоканальная финансовая система - технологии и человеческий капитал - производительная занятость - устойчивый экономический рост на уровне 5-6%. И ведь у нас есть все необходимые предпосылки для такого развития. Проблема заключается не в нехватке ресурсов, а в том, что энергетический потенциал, сырьевая база, предпринимательский капитал, сбережения населения, транспортная инфраструктура и человеческий капитал пока не работают, как единый механизм. С этой точки зрения, формирование взаимосвязанной системы способно превратить высокий потенциал страны в устойчивые темпы экономического роста.