Деньги идут туда, где могут работать

Крупнейшие фондовые рынки мира сосредоточены в США, Китае и Японии, причем, разрыв между лидерами и развивающимися экономиками измеряется десятками триллионов долларов.

Свежая статистика подтверждает доминирующее положение фондового рынка США. Главными преследователями американской площадки выступают биржи Китая и Японии, а глобальную десятку лидеров замыкают такие страны, как Великобритания, Южная Корея, Канада, Тайвань, Индия, Франция и Германия.

Турецкий рынок с оценкой в $350-400 млрд по-прежнему далек от лидеров. Наша страна не входит в число ведущих фондовых площадок мира, отметил в беседе с корреспондентом «Бакинского рабочего» доктор экономических наук, профессор Салех Мамедов.

- В действительности масштабы бирж являются отражением силы частного сектора, инновационного потенциала и способности экономики привлекать инвестиции, - говорит ученый. - И потом, капитал в нынешний реальности становится таким же стратегическим ресурсом, как когда-то нефть, промышленность или инфраструктура. Общая стоимость фондового рынка показывает, насколько развит частный сектор, насколько экономика способна создавать инновации и насколько ей доверяют инвесторы.

Статистика наглядно подтверждает очевидную связь между масштабами экономики и объемами фондовых рынков. Так, капитализация рынка США достигает $77,3 трлн, Китая -$11 трлн, а Японии -$7,4 трлн. При этом даже у таких стран, как Южная Корея, Канада и Тайвань, этот показатель превышает отметку в $4 трлн.

Особенно показателен контраст между США и Китаем: американский рынок превосходит китайский примерно в семь раз. Если же сравнивать эти показатели с Азербайджаном, разница исчисляется уже сотнями раз, что наглядно иллюстрирует географию концентрации мирового капитала. Полагаю, в XXI веке разворачивается борьба не только за производство товаров, но и за финансовые ресурсы, которые сегодня аккумулируются преимущественно на фондовых рынках.

- По вашему мнению, мусульманские страны заметно отстают в развитии фондовых рынков. Почему?

- Если посмотреть на мировую статистику, можно отметить следующее: в Организацию исламского сотрудничества входят 57 государств, однако среди 25 крупнейших фондовых рынков мира представлены только Саудовская Аравия с капитализацией $2,6 трлн и Объединенные Арабские Эмираты с показателем около $967 млрд.

И это говорит о наличии системной проблемы, а причин здесь можно перечислить несколько. Прежде всего, во многих мусульманских странах сохраняется доминирование государственного сектора, их экономики обычно опираются на нефтегазовые или сырьевые доходы, а развитие частного капитала отходит на второй план.

Свою роль играет и слабое развитие пенсионных фондов, инвестиционных институтов и высокотехнологичных компаний. Кроме того, далеко не везде обеспечен уровень защиты инвесторов, который существует в развитых экономиках. Ко всему перечисленному добавляются сравнительно низкая финансовая грамотность населения и слабая культура инвестирования в акции.

Наконец, во многих обществах традиционно настороженно относятся к доходам от финансового капитала и операциям на рынке ценных бумаг. В результате значительная часть средств выводится на зарубежные рынки, где финансовая инфраструктура более развита и возможности для инвестирования шире.

Итог хорошо виден в цифрах. Совокупный фондовый рынок всех 57 стран Организации исламского сотрудничества сопоставим с рынком одной Южной Кореи или Японии, что, на самом деле, является серьезным маркером для государств, которые хотят претендовать на заметное место в мировой экономике.

- В чем заключается практическое значение фондового рынка для развития экономики?

- Хотя зачастую биржу воспринимают как площадку для торговли акциями, на самом деле ее роль гораздо шире. Во-первых, фондовый рынок позволяет компаниям привлекать долгосрочное финансирование по более низкой стоимости. К примеру, в нашей стране стоимость финансовых ресурсов остается значительно выше, чем во многих государствах с развитой рыночной экономикой. И это ограничивает возможности бизнеса для роста.

Во-вторых, через рынок капитала развиваются стартапы и инновационные компании. Посмотрите на крупнейшие мировые корпорации. Большинство из них выросли благодаря доступу к фондовому рынку и инвестициям. Без этого невозможно построить современную технологическую экономику.

В-третьих, биржа превращает сбережения населения в инвестиции. В развитых странах миллионы граждан через акции, инвестиционные и пенсионные фонды участвуют в финансировании экономики. У нас этот механизм работает намного слабее. Более того, после девальвации 2015 года доверие к финансовому рынку заметно пострадало.

Еще одно важное направление - привлечение иностранных инвесторов. Капитал приходит туда, где существуют понятные правила игры и развитая финансовая инфраструктура. К сожалению, на данный момент мы наблюдаем ситуацию, когда объем средств, покидающих страну, в ряде случаев превышает объем поступающих инвестиций.

Особо хочу остановиться на пенсионных фондах. Во всем мире они являются крупнейшими институциональными инвесторами и формируют огромные финансовые ресурсы для экономики. В Азербайджане полноценный рынок пенсионных активов фактически отсутствует. Между тем его потенциальный объем мог бы составлять 35-40 млрд манатов.

Для сравнения: общий объем капитальных вложений в экономику составляет около 21 млрд манатов. Т.е., только за счет формирования полноценных пенсионных активов объем инвестиционных ресурсов страны теоретически мог бы увеличиться в несколько раз.

Так что фондовый рынок вовсе не второстепенный элемент экономики, а механизм, который позволяет превращать внутренние сбережения в инвестиции, развивать бизнес, создавать новые компании и формировать долгосрочные источники экономического роста.

- В ваших предыдущих беседах на эту тему любопытно сравнение Израиля и Турции. Что оно показывает?

- По сути, это один из самых наглядных примеров того, насколько ошибочно оценивать экономический потенциал страны только по численности населения или размеру территории.

Население Израиля составляет около 10 млн человек, однако капитализация его фондового рынка достигает примерно $600 млрд. В Турции проживает более 90 млн, а объем фондового рынка оценивается в $350-400 млрд. Т.е., размер фондового рынка определяется не количеством жителей. Решающее значение имеют инновации, технологии, качество корпоративного управления и уровень доверия инвесторов.

Если страна создает благоприятную среду для развития бизнеса, поддерживает высокотехнологичные компании, обеспечивает прозрачные правила игры и защиту капитала, фондовый рынок начинает быстро расти независимо от численности населения.

Потому в современном мире выигрывают не самые большие страны, а те, которые умеют создавать условия для накопления и эффективного использования капитала.

Капитализация крупнейших американских технологических компаний превышает сегодня валовой внутренний продукт многих государств. И это еще одно подтверждение того, что основная ценность XXI века создается не только в промышленности или добывающем секторе, но и в сфере знаний, технологий и инноваций.

- Какие задачи в этой сфере стоят перед Азербайджаном?

- На мой взгляд, создание сильного рынка капитала должно стать одной из стратегических целей экономического развития страны. Азербайджан располагает серьезным потенциалом, однако этот потенциал пока используется не в полной мере. У нас есть крупные государственные компании, формируется частный сектор, постепенно развивается технологическое предпринимательство. Все это может стать основой для расширения фондового рынка.

Особую роль способны сыграть крупные национальные компании. В первую очередь SOCAR и другие крупные государственные структуры. Их более активное присутствие на рынке капитала могло бы существенно повысить ликвидность биржи и привлечь новых инвесторов.

Не менее важным направлением является развитие технологических компаний. Мировой опыт показывает, что именно этот сектор становится главным драйвером роста фондовых рынков.

Кроме того, важно уделить внимание формированию полноценной системы пенсионных и инвестиционных фондов. В большинстве развитых стран такие институты являются крупнейшими инвесторами и обеспечивают устойчивый приток долгосрочного капитала в экономику.

Наряду с этим необходимо повышать и финансовую грамотность населения, расширять культуру инвестирования и создавать дополнительные стимулы для выхода бизнеса на биржу.

У нас сейчас многие компании по-прежнему ориентируются исключительно на банковские кредиты, но развитая экономика не может опираться только на банковскую систему. Ей необходимы альтернативные механизмы финансирования, и фондовый рынок является одним из самых эффективных инструментов для решения этой задачи.

Если нашей республике удастся сформировать современный рынок капитала, это даст экономике совершенно новые возможности для роста, привлечения инвестиций и развития частного сектора.

В конечном счете вопрос фондового рынка уходит в плоскость формирования будущей модели экономического развития страны. Ведь государства теперь конкурируют уже не только за природные ресурсы, производственные мощности или торговые маршруты. Огромную роль играет способность привлекать, удерживать и эффективно использовать капитал. И чем раньше мы это осознаем, тем сильнее будут позиции страны в мировой экономике.